曾“折戟”科創(chuàng)板的慧翰微電子股份有限公司（簡(jiǎn)稱“慧翰股份”）目前已取得創(chuàng)業(yè)板IPO注冊(cè)批文，即將登陸資本市場(chǎng)。不過，在新“國(guó)九條”關(guān)于從嚴(yán)加強(qiáng)募投項(xiàng)目信息披露監(jiān)管等相關(guān)要求下，慧翰股份擬募資超2億元買樓引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在面對(duì)監(jiān)管質(zhì)疑時(shí)，慧翰股份一邊論證募資買樓的必要性及合理性，一邊又在招股書中表示，如購(gòu)房不成，公司亦可采用新增租賃房產(chǎn)的方式保障募投項(xiàng)目實(shí)施，不會(huì)對(duì)公司的正常經(jīng)營(yíng)造成重大影響。

報(bào)告期業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)　收入依賴前五大客戶

慧翰股份成立時(shí)名稱為福建國(guó)脈教育發(fā)展有限公司，曾多次變更公司名稱。目前，公司主要從事車聯(lián)網(wǎng)智能終端、物聯(lián)網(wǎng)智能模組的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，同時(shí)為客戶提供軟件和技術(shù)服務(wù)。

近年來，受益于下游自主品牌乘用車市場(chǎng)回暖以及新能源汽車市場(chǎng)拉動(dòng)，慧翰股份經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。招股書披露，報(bào)告期（2021年、2022年和2023年，下同）內(nèi)，慧翰股份的營(yíng)業(yè)收入分別為42178.05萬(wàn)元、58007.57萬(wàn)元和81314.21萬(wàn)元，復(fù)合增長(zhǎng)率為38.85%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為5838.27萬(wàn)元、8333.04萬(wàn)元和12382.96萬(wàn)元，復(fù)合增長(zhǎng)率為45.64%。

值得關(guān)注的是，慧翰股份業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)離不開其前五大客戶的支撐。招股書顯示，慧翰股份與上汽集團(tuán)、奇瑞汽車、吉利汽車、長(zhǎng)城汽車、德賽西威、電裝天、寧德時(shí)代等國(guó)內(nèi)自主品牌整車廠和產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)前五大客戶的銷售總收入占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為77.67%、81.53%和80.77%，客戶集中度較高。其中，公司對(duì)上汽集團(tuán)的銷售收入占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為43.35%、44.63%和38.77%。

客戶集中度較高尤其是對(duì)上汽集團(tuán)銷售占比較高的問題在上市審核問詢階段也被監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注。監(jiān)管要求慧翰股份結(jié)合對(duì)其他客戶銷售穩(wěn)定性情況、新客戶及新產(chǎn)品開拓情況等，分析說明對(duì)上汽集團(tuán)是否存在重大依賴。對(duì)此，慧翰股份表示，公司對(duì)主要客戶的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比重較高，與下游汽車行業(yè)的集中度較高相關(guān)。對(duì)上汽集團(tuán)收入占比較高，主要是由自主品牌乘用車的市場(chǎng)格局和汽車行業(yè)進(jìn)入門檻較高的特點(diǎn)導(dǎo)致，且公司對(duì)上汽集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、毛利占比均未超過50%，不存在重大依賴。

在招股書中，慧翰股份則主動(dòng)披露了主要客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)：一般情況下，整車廠在一款車的生命周期內(nèi)，對(duì)同一零部件會(huì)選擇相對(duì)穩(wěn)定的供應(yīng)商進(jìn)行配套生產(chǎn)，如果未來公司主要客戶因汽車市場(chǎng)波動(dòng)、政策調(diào)整、自身經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生重大不利變化，減少對(duì)公司產(chǎn)品的采購(gòu)，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

薪酬占研發(fā)費(fèi)用超六成　研發(fā)費(fèi)用率低于同行

車聯(lián)網(wǎng)智能終端產(chǎn)品是汽車電子技術(shù)和信息通信技術(shù)融合的產(chǎn)物，需要供應(yīng)商同時(shí)具備汽車行業(yè)和通信行業(yè)的深厚積累。慧翰股份從無線模組起步，以車載藍(lán)牙、WiFi通訊模組為切入點(diǎn)進(jìn)入智能汽車產(chǎn)業(yè)。

2019年以來，慧翰股份進(jìn)一步加速了對(duì)智能網(wǎng)聯(lián)汽車下一代電子電氣架構(gòu)的技術(shù)布局，持續(xù)研發(fā)5G　TBOX、V2X車路協(xié)同技術(shù)、信息通信域控制器、車身控制及信息交互智能網(wǎng)關(guān)等底層技術(shù)，逐漸集成自動(dòng)駕駛所需要的“數(shù)字積木”。公司構(gòu)建了成熟的產(chǎn)品開發(fā)和技術(shù)研發(fā)體系，自主研發(fā)了空中升級(jí)技術(shù)、車用緊急呼叫技術(shù)、安全加密技術(shù)、數(shù)字鑰匙技術(shù)、全制式投送技術(shù)等行業(yè)領(lǐng)先的核心技術(shù)。截至招股說明書簽署日，公司已取得55項(xiàng)專利、7項(xiàng)軟件著作權(quán)。

記者注意到，慧翰股份報(bào)告期內(nèi)的研發(fā)費(fèi)用多用于支付研發(fā)人員的薪酬。招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，慧翰股份研發(fā)投入分別為3286.75萬(wàn)元、4191.35萬(wàn)元和5418.32萬(wàn)元。其中，公司研發(fā)人員的職工薪酬金額分別為2145.73萬(wàn)元、2709.98萬(wàn)元和3427.34萬(wàn)元，占研發(fā)費(fèi)用比例分別為65.28%、64.66%和63.25%。

此外，慧翰股份研發(fā)費(fèi)用率遠(yuǎn)低于同行可比公司均值也備受市場(chǎng)關(guān)注?；酆补煞菰谲嚶?lián)網(wǎng)智能終端業(yè)務(wù)領(lǐng)域選取德賽西威、經(jīng)緯恒潤(rùn)和鴻泉物聯(lián)作為同行業(yè)可比公司，在物聯(lián)網(wǎng)智能模組業(yè)務(wù)領(lǐng)域選取移遠(yuǎn)通信作為同行業(yè)可比公司。報(bào)告期內(nèi)，慧翰股份研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為7.79%、7.23%和6.66%，而同行業(yè)可比公司均值分別為15.28%、22.64%和19.45%。

對(duì)此，慧翰股份表示，鴻泉物聯(lián)的研發(fā)費(fèi)用率較高，主要是由于其產(chǎn)品涉及通信域、車身域、駕駛域，涵蓋前裝和后裝市場(chǎng)，客戶結(jié)構(gòu)零散，因此存在多樣化的客戶開發(fā)需求。經(jīng)緯恒潤(rùn)的研發(fā)費(fèi)用率較高，主要是由于其研發(fā)項(xiàng)目面向汽車、高端裝備、軌道交通等多個(gè)行業(yè)，業(yè)務(wù)領(lǐng)域多元化導(dǎo)致其研發(fā)投入較大。

值得一提的是，記者查閱慧翰股份過往披露的招股書發(fā)現(xiàn)，在報(bào)告期外，慧翰股份的研發(fā)費(fèi)用率與同行業(yè)可比公司相差并不大。2017年至2020年，慧翰股份的研發(fā)費(fèi)用率分別為7.55%、11.24%、11.80%和10.58%，而當(dāng)時(shí)選取的同行業(yè)可比公司均值分別為10.68%、10.61%、13.67%和13.60%。

募資買樓遭監(jiān)管質(zhì)疑　研發(fā)中心“含金量”待考

慧翰股份在招股書中稱，自成立以來，始終重視新產(chǎn)品和新技術(shù)的開發(fā)與創(chuàng)新工作，將新產(chǎn)品研發(fā)作為公司保持核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要保證，更是在此次IPO募投項(xiàng)目規(guī)劃上擬建設(shè)一個(gè)研發(fā)中心。

記者研讀招股書注意到，慧翰股份的研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目資金近八成用于購(gòu)置房產(chǎn)。招股書顯示，慧翰股份擬投資2.62億元用于設(shè)立研發(fā)中心，其中2.04億元用于在福建省福州市購(gòu)置房產(chǎn)作為研發(fā)中心辦公樓，投資金額占比78%。

對(duì)此，監(jiān)管提出質(zhì)疑，在審核問詢函中要求慧翰股份對(duì)此次募集資金用于房產(chǎn)購(gòu)置的融資必要性進(jìn)行說明，并問詢了相關(guān)房產(chǎn)是否存在租售計(jì)劃，是否涉及募集資金變相用于房地產(chǎn)開發(fā)情形?；酆补煞莼貜?fù)表示，本次計(jì)劃使用募集資金購(gòu)置研發(fā)辦公樓，有助于進(jìn)一步增強(qiáng)研發(fā)工作的穩(wěn)定性，避免場(chǎng)地租賃到期、搬遷等給研發(fā)工作帶來的不利影響。并出具了專項(xiàng)承諾函，承諾“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目緊密圍繞公司主營(yíng)業(yè)務(wù)展開，購(gòu)置的房產(chǎn)將用于公司研發(fā)用途，不存在租售計(jì)劃；公司不會(huì)將本次募集資金用于或變相用于房地產(chǎn)開發(fā)、經(jīng)營(yíng)、銷售等業(yè)務(wù)，亦不會(huì)通過其他方式直接或間接流入房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域”。

耐人尋味的是，慧翰股份一邊解釋募集資金用于房產(chǎn)購(gòu)置的融資必要性，一邊又坦言可采用新增租賃房產(chǎn)的方式保障募投項(xiàng)目實(shí)施，不會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)造成重大影響?；酆补煞菰谡泄蓵斜硎荆狙邪l(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目擬在福建省福州市購(gòu)置房產(chǎn)作為研發(fā)中心辦公樓。截至招股書簽署日，公司已開始對(duì)擬購(gòu)置的房產(chǎn)進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，但尚未確定具體選址。如未能如期購(gòu)置相關(guān)房產(chǎn)，公司可采用新增租賃房產(chǎn)的方式保障募投項(xiàng)目實(shí)施。

實(shí)際上，慧翰股份此前一直通過租賃辦公經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所進(jìn)行正常研發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。據(jù)招股書披露，慧翰股份一直無自有房產(chǎn)，大部分辦公場(chǎng)所系向公司實(shí)際控制人陳國(guó)鷹控制的其他企業(yè)租賃。公司指出，雖然上述房屋未辦理備案手續(xù)，但不影響該房屋租賃合同的效力，不會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成實(shí)質(zhì)性影響，也不會(huì)對(duì)本次發(fā)行上市產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性障礙。

既然通過新增租賃房產(chǎn)的方式可保障募投項(xiàng)目實(shí)施，不會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)造成重大影響，那么慧翰股份擬用巨額募資買樓的必要性及合理性是否還存在？對(duì)此，記者致電慧翰股份并發(fā)送采訪函至企業(yè)公開郵箱，截至發(fā)稿未得到回應(yīng)。針對(duì)慧翰股份存在的其他問題，記者將持續(xù)關(guān)注。