近年來，上市公司通過降本增效，向內(nèi)優(yōu)化成本管控，向外拓展市場(chǎng)空間，同時(shí)進(jìn)行資源整合，加大科技投入，提升生產(chǎn)效率。降本增效是一場(chǎng)主動(dòng)戰(zhàn)，更是一場(chǎng)持久戰(zhàn)，上市公司巧用“加減法”，提高經(jīng)營效率，提升發(fā)展質(zhì)量。

在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，各行各業(yè)均面臨不同程度的挑戰(zhàn)，企業(yè)開始全方面審視自身成本結(jié)構(gòu)，以提升發(fā)展質(zhì)量和提高經(jīng)營效益。從上市公司來看，現(xiàn)階段降本增效已成為企業(yè)發(fā)展不可忽視的因素。

據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，在半年報(bào)或年報(bào)中提及“降本增效”這一關(guān)鍵詞的上市公司數(shù)量呈逐年上升趨勢(shì)。2022年年報(bào)提及的公司接近2600家，此前一年不足百家；2023年年報(bào)提及的公司數(shù)量再創(chuàng)新高，超過3000家。2024年半年報(bào)中，超過2100家公司再度提及降本增效，數(shù)量依然創(chuàng)下歷史同期最高。

分行業(yè)來看，機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備及基礎(chǔ)化工行業(yè)對(duì)降本增效的積極性較高，有相關(guān)表述的公司數(shù)量居前。近兩年來，這4個(gè)行業(yè)的經(jīng)營處于低谷期，比如電力設(shè)備行業(yè)，上市公司2024年上半年?duì)I收呈下滑趨勢(shì)，為近10年來首次。

從數(shù)量占比來看，銀行、石油石化、交通運(yùn)輸行業(yè)超過半數(shù)公司在2024年半年報(bào)中提及降本增效或提質(zhì)增效，這些均屬于周期性較強(qiáng)的傳統(tǒng)行業(yè)。

以沙鋼股份為例，公司在2019年、2020年、2022年和2023年年報(bào)中均提及降本增效。2023年國內(nèi)鋼材市場(chǎng)供需矛盾加大，鋼材價(jià)格持續(xù)低迷，在此背景下，沙鋼股份及時(shí)調(diào)整經(jīng)營策略，積極推動(dòng)產(chǎn)品提檔升級(jí)，2023年公司實(shí)現(xiàn)噸鋼降本202元，全年產(chǎn)成品實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷率100%。今年上半年，公司資產(chǎn)流動(dòng)性提升，貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)比提升至近5年同期最高水平，達(dá)到37.5%；最新三費(fèi)率為2.01%，較上一年同期小幅下降。

“瘦身健體”提高競(jìng)爭(zhēng)力

一般來看，上市公司降本增效可以通過“瘦身健體”的方式實(shí)現(xiàn)，通過優(yōu)化員工結(jié)構(gòu)、減少冗余、提高效率來降低成本、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力?！笆萆怼辈粌H僅因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下行壓力，不少公司還因?yàn)楹诵臉I(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入成熟期，或行業(yè)產(chǎn)能過剩導(dǎo)致發(fā)展空間受限。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年年報(bào)或半年報(bào)中提及“瘦身健體”的公司首次突破50家；逾20家公司在2024年半年報(bào)中提及“瘦身健體”，數(shù)量較上一年有所增加，其中國有企業(yè)占比超過八成。

數(shù)據(jù)顯示，以上明確表示“瘦身健體”的公司更加聚焦主營業(yè)務(wù)。2024年半年報(bào)顯示，19家公司第一大產(chǎn)品營收占比（占公司總營收比重）中位數(shù)達(dá)到71.04%，自2022年以來呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)，并創(chuàng)下2019年以來同期最高水平；與此同時(shí)，19家公司今年上半年前三大產(chǎn)品營收占比也創(chuàng)下2019年以來同期最高水平。

2024年上半年，A股公司第一大產(chǎn)品收入占比較5年前同期增幅5%左右，上述19家公司的增幅達(dá)到12%左右，這意味著“瘦身健體”的公司產(chǎn)品更加集中，對(duì)主業(yè)更加聚焦。

從具體公司看，光大銀行表示以“瘦身健體”為目標(biāo)，加大制度精簡(jiǎn)整合力度，鞏固“制度執(zhí)行年”工作成果。萬科A從今年二季度開始全力落實(shí)“瘦身健體”一攬子穩(wěn)定經(jīng)營和降低負(fù)債的方案，對(duì)庫存去化、資產(chǎn)交易和股權(quán)處置都采取了更加堅(jiān)決的行動(dòng)。

神州高鐵今年進(jìn)一步聚焦軌道交通業(yè)務(wù)主賽道，推動(dòng)業(yè)務(wù)整合，優(yōu)化布局，瘦身健體，公司今年上半年第一大產(chǎn)品收入占比上升至2019年以來同期最高水平。國藥一致旗下國大藥房“瘦身健體， 輕裝上陣”，篩選并關(guān)閉虧損店，公司第一大產(chǎn)品今年上半年收入占比升至近3年同期最高水平。

成本管控強(qiáng)化節(jié)流效果

成本管控是企業(yè)實(shí)行精細(xì)化管理的有效舉措，在開源節(jié)流理念的指導(dǎo)下，上市公司打響了“降本提質(zhì)增效”的攻堅(jiān)戰(zhàn)。

從三費(fèi)（銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用）情況來看，全部A股公司2024年上半年三費(fèi)合計(jì)3.2萬億元，較去年同期略增，不過管理費(fèi)用同比略有下降。分公司屬性看，中央國有企業(yè)、公眾企業(yè)及集體企業(yè)的三費(fèi)規(guī)模有所下降；地方國有企業(yè)、公眾企業(yè)及集體企業(yè)的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用均有所下降；另外，中央國有企業(yè)管理費(fèi)用已連續(xù)兩年呈下降趨勢(shì)。

從三費(fèi)率（三費(fèi)/營業(yè)收入）來看，全部A股公司2024年上半年三費(fèi)率（算術(shù)平均）為18.84%，同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，較2020年同期下降4個(gè)百分點(diǎn)以上，其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率較2020年同期均顯著下降。

分公司屬性來看，外資企業(yè)、公眾企業(yè)三費(fèi)率下降10個(gè)百分點(diǎn)以上，與此同時(shí)，這兩類公司的管理費(fèi)用率也大幅下降；地方國有企業(yè)三費(fèi)率為17.73%，較2020年同期下降7個(gè)百分點(diǎn)以上，同期中央國有企業(yè)下降超4個(gè)百分點(diǎn)；民營企業(yè)三費(fèi)率則下降超1個(gè)百分點(diǎn)。

分行業(yè)看，31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，有25個(gè)行業(yè)今年上半年三費(fèi)率較2020年同期有所下降，行業(yè)數(shù)量占比超八成。有色金屬、公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁行業(yè)2024年上半年三費(fèi)率較2020年下降明顯，石油石化、交通運(yùn)輸、醫(yī)藥生物近2年三費(fèi)率持續(xù)下降。另外，煤炭、有色金屬、鋼鐵、電力設(shè)備等13個(gè)行業(yè)的銷售費(fèi)用率下降超過20%。

創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)提升經(jīng)營效益

技術(shù)創(chuàng)新是推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的核心引擎。在成本管控的同時(shí)，加強(qiáng)創(chuàng)新才能帶來效益提升。根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，A股上市公司研發(fā)費(fèi)用逐年遞增，2024年上半年超過7100億元，同比增長（可比數(shù)據(jù)）5%以上；同期研發(fā)強(qiáng)度達(dá)到2.4%，創(chuàng)2019年以來同期最高水平（2018年以前數(shù)據(jù)不完整）。

除其他企業(yè)外，國有企業(yè)（含地方國有企業(yè)和中央國有企業(yè)）、民營企業(yè)、外資企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用逐年遞增。其中國有企業(yè)研發(fā)費(fèi)用率較5年前增長顯著，以華潤雙鶴、中國電信、中國鋁業(yè)等為代表的中央國有企業(yè)研發(fā)費(fèi)用率自2019年以來逐年上升。

以華潤雙鶴為例，公司2024年上半年研發(fā)費(fèi)用為3.29億元，同比增長35.56%，增速創(chuàng)近3年同期新高，研發(fā)費(fèi)用率為4.09%；營收同比增長13.28%，營收增速創(chuàng)近5年同期最高水平。在2024年的經(jīng)營計(jì)劃中，公司提到“加快研發(fā)創(chuàng)新”和“加快外延發(fā)展”，表示將立足化藥小分子創(chuàng)新藥，積極拓展戰(zhàn)略性新興領(lǐng)域和創(chuàng)新生物療法賽道，自研和并購并舉獲取技術(shù)和產(chǎn)品。

資源整合實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同

通過并購重組整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，不僅可以擴(kuò)大規(guī)模，降低各個(gè)環(huán)節(jié)的成本，還能幫助企業(yè)提升活力，快速增加市場(chǎng)份額，是“降本增效”的重要手段之一。今年以來，我國出臺(tái)一系列政策支持并購重組，A股上市公司并購重組活躍度快速升溫。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在IPO節(jié)奏放緩的背景下,選用并購?fù)顺龇绞街饾u成為投資者和企業(yè)的新趨勢(shì)，優(yōu)秀的并購標(biāo)的可能會(huì)因此增加，這為購買方提供更多選擇機(jī)會(huì)和談判籌碼，并購市場(chǎng)的效率和活躍度也將得到提升。

據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，今年以來（截至9月10日，按最新披露日統(tǒng)計(jì)），146家（不含重復(fù)）A股公司披露了重大重組進(jìn)展，合計(jì)交易金額超2500億元（僅統(tǒng)計(jì)披露金額公司），而2023年全年僅有129家。

從重組目的來看，自2023年以來，以“橫向整合”為目的的并購案例數(shù)量占比持續(xù)上升，2024年達(dá)到41.61%，遠(yuǎn)超過其他類型；“多元化戰(zhàn)略”類型的并購重組案例數(shù)量占比由2020年的30%左右下降至今年的11%左右。

國有企業(yè)在并購重組市場(chǎng)表現(xiàn)較為活躍，充分發(fā)揮“加速推進(jìn)資源整合，提升產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)”作用，2024年并購案例數(shù)量占比達(dá)到43.84%，創(chuàng)2019年以來新高。從行業(yè)來看，以新一代信息技術(shù)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)等為主的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)并購潮涌現(xiàn)。比如新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的中英科技擬收購博特蒙55%股權(quán)，博特蒙主要從事新能源汽車的電機(jī)業(yè)務(wù)。

善于做“減法”

更應(yīng)合理做“加法”

正如前文所述，上市公司降本增效是一場(chǎng)持久戰(zhàn)，已成為企業(yè)提高競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力的重要抓手。

企業(yè)降本的方式可以多樣化，簡(jiǎn)單粗暴的節(jié)約成本或許能緩解短暫危機(jī)，但從長遠(yuǎn)來看，或許并不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，同時(shí)也不符合企業(yè)在踐行ESG過程中對(duì)社會(huì)責(zé)任、公司治理的要求。因此，企業(yè)應(yīng)避免進(jìn)入降本的誤區(qū)。

降本增效說起來容易，做起來卻充滿了諸多未知的挑戰(zhàn)。比如傳統(tǒng)企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型以提高生產(chǎn)運(yùn)營效率，在此過程中需要投入大量的資金和精力，企業(yè)同時(shí)需要具備較高的數(shù)字化運(yùn)營能力，以及有效的監(jiān)管和執(zhí)行力；老舊的系統(tǒng)設(shè)備、傳統(tǒng)的管理制度以及復(fù)雜的流程等問題均有可能成為其轉(zhuǎn)型失敗的風(fēng)險(xiǎn)因素。

全球經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)下，如何更好地開展降本增效？根據(jù)成功的上市公司經(jīng)驗(yàn)來看，首先，需要對(duì)自身有著清晰的市場(chǎng)定位，明確發(fā)展方向，制定適合自身的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)；其次，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈上下游的生產(chǎn)流程，采取精細(xì)化管理手段，優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，可通過供應(yīng)商管理和物流管理降低成本；再次，通過技術(shù)創(chuàng)新，提高人均產(chǎn)出，投資先進(jìn)技術(shù)和自動(dòng)化設(shè)備，避免人力成本浪費(fèi)；最后，“加減法”并用，對(duì)于企業(yè)而言降本只是一種手段，不能只有“減法”，提質(zhì)增效才是核心目標(biāo)，比如沙鋼股份以科技創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)力，持續(xù)加大研發(fā)投入，推動(dòng)企業(yè)快速成長，公司產(chǎn)品已享譽(yù)海內(nèi)外。