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金觀平

近日，中共中央政治局會議在分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作時指出，積極引入長期投資者，保持資本市場平穩(wěn)運行。

健康的資本市場離不開穿越周期的長期投資者。相比于快進(jìn)快出增加市場價格波動的游資，養(yǎng)老金、險資等長期資金投資遵循“生命周期理論”，追求通過時間的復(fù)利獲得更加平穩(wěn)的投資回報。因此，長期投資者入市有助于平抑市場短期非理性波動，營造價值投資、長期投資氛圍，更好地發(fā)揮資本市場“穩(wěn)定器”作用。

為A股市場引入更多長期投資者，是管理層一直以來的努力方向。尤其是今年以來，各部門密集發(fā)聲，相繼打出引“長錢”入市的“組合拳”。3月16日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開專題會議強(qiáng)調(diào)，歡迎長期機(jī)構(gòu)投資者增加持股比例；4月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》明確，個人養(yǎng)老金資金賬戶資金可用于購買符合規(guī)定的商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等金融產(chǎn)品；4月26日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》提出，提高中長期資金占比，鼓勵行業(yè)機(jī)構(gòu)開發(fā)各類具有鎖定期、服務(wù)投資者生命周期的基金產(chǎn)品；等等。

得益于各項利好政策舉措不斷落地，近年來，險資、社保、公募等長期資金“奔涌”入市，投資A股的量和面都有了顯著提升。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月末，我國公募基金行業(yè)管理規(guī)模已超32萬億元；截至2021年末，保險資金運用余額達(dá)23.2萬億元，其中投資股票2.5萬億元、股票型基金0.7萬億元。

但總體來看，當(dāng)前A股市場仍以散戶投資者為主，資金短期化、分散化特征明顯，這也是造成市場波動較大的重要原因之一。要保持資本市場平穩(wěn)運行，使其真正成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的“助推器”，還需加快培育長期投資者隊伍，吸引“長錢”穩(wěn)步、持續(xù)入市。

上市公司是資本市場投資價值的本源，引入長期投資者，提高上市公司質(zhì)量是重要一環(huán)。要以全面實行股票發(fā)行注冊制為契機(jī)，加快營造有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰的良好市場生態(tài)，發(fā)現(xiàn)并鼓勵更多好企業(yè)上市，毫不留情淘汰差企業(yè)，激發(fā)上市公司提升經(jīng)營管理質(zhì)量的內(nèi)生動力和行動自覺，更好滿足長期資金對于投資標(biāo)的避險屬性的高要求，讓越來越多投資者樂于“做時間的朋友”，并收獲“時間的玫瑰”。

長期投資者“愿意來、留得住”，還需加快構(gòu)建良好市場生態(tài)，為“長錢”順暢入市鋪好路。可適當(dāng)放寬入市門檻，通過優(yōu)化保險、年金、社保資金入市比例要求等，給長期資金劃定更大活動空間；可有序擴(kuò)大金融市場對外開放，繼續(xù)拓寬滬深港通標(biāo)的范圍、拓展和優(yōu)化滬倫通制度、擴(kuò)大商品和金融期貨國際化品種供給等，吸引更多優(yōu)秀外資證券基金機(jī)構(gòu)來華展業(yè)，促進(jìn)行業(yè)良性競爭。

長期資金往往體量大、牽涉廣，一舉一動都會給市場運行帶來影響，資金安全性監(jiān)管也不容忽視。要堅持底線思維，有步驟、分階段地推進(jìn)長期資金入市工作，統(tǒng)籌抓好市場異常波動、外部輸入風(fēng)險等風(fēng)險因素管控，以“零容忍”態(tài)度嚴(yán)厲打擊各類違法犯罪活動，讓長期投資者真正發(fā)揮出市場“穩(wěn)定器”的作用。

對資本市場而言，資金猶如水流，長期資金更是促進(jìn)投融資循環(huán)、激發(fā)市場活力的源頭活水。相信隨著各方積極有序引入更多長期投資者，A股市場投資者結(jié)構(gòu)將得到逐步優(yōu)化，市場穩(wěn)定性將明顯改善，一個有韌性、有活力的資本市場有望加速形成。