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張東鋒

《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》日前刊發(fā)報(bào)道，關(guān)注了有著“幣圈茅臺(tái)”之稱的虛擬貨幣——LUNA幣日前“史詩(shī)級(jí)歸零”的現(xiàn)象。報(bào)道提到，市值曾高達(dá)410億美元、擁有幾十萬擁躉的LUNA幣，接連跳崖式暴跌，僅用幾天時(shí)間，價(jià)格就從近90美元跌到如今的0.00017美元，幾近歸零，幾百億美元市值瞬間蒸發(fā)。盡管LUNA幣主要在國(guó)外“幣圈”流行，但考慮到近年來虛擬貨幣投機(jī)大行其道，屢屢引發(fā)“黑天鵝”事件，恰如報(bào)道所言，此次事件再次向人們敲響了虛擬貨幣的警鐘。

值得追問的是：事件到底敲響了什么警鐘？

簡(jiǎn)單梳理事件始末，首先要從另一個(gè)虛擬貨幣——UST幣說起。它是由一位韓國(guó)人創(chuàng)立，一家名為Terraform Labs公司開發(fā)的“算法穩(wěn)定幣”。那么，如何“穩(wěn)定”呢？關(guān)鍵是確保UST幣價(jià)格與美元1∶1掛鉤。為了保證這一比價(jià)穩(wěn)定，該公司進(jìn)一步用其公鏈代幣LUNA，作為UST幣的事實(shí)上的擔(dān)保物，即LUNA幣價(jià)格為1美元時(shí)，可以換1個(gè)UST幣，并且明確二者是“雙向銷毀鑄造”的關(guān)系，每當(dāng)1個(gè)UST幣被鑄造出來，就必須銷毀價(jià)值1美元的LUNA幣。換句話說，用LUNA幣價(jià)格變化，來決定UST幣供應(yīng)量增減。

看起來，該公司確實(shí)用一套機(jī)制保證了UST幣的價(jià)值“穩(wěn)定”，然而卻經(jīng)不起細(xì)致的推敲。

回溯上個(gè)世紀(jì)二三十年代和2008年的兩次世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)，一個(gè)共同之處，就是金融的“脫實(shí)向虛”，比如“次級(jí)貸”就是把抵押貸款變成了新的投資品，以致最終偏了其對(duì)應(yīng)的房產(chǎn)真實(shí)價(jià)值。套用這個(gè)邏輯不難發(fā)現(xiàn)，用LUNA幣為UST幣作價(jià)值擔(dān)保，可謂是“虛中向虛”。由于兩種虛擬貨幣都是靠算法生成的，并無對(duì)應(yīng)的實(shí)物價(jià)值，于是二者的價(jià)值擔(dān)保，就好像一個(gè)人拿一塊子無虛有的“金條”，告訴你另一塊同樣子無虛有的“翡翠”如何值錢。加上二者并無法定貨幣那樣的官方信用價(jià)值背書，因此，這些子無虛有的“金條”“翡翠”的價(jià)值，全靠投資人信心支撐，LUNA幣暴跌初始階段生動(dòng)的告訴人們，一旦出現(xiàn)市場(chǎng)恐慌，其持有者就“一夜返貧”。此其一。

其二，LUNA幣“史詩(shī)級(jí)歸零”再次揭示了“幣圈”的一種典型“龐氏騙局”。UST幣號(hào)稱“算法穩(wěn)定幣”，以“穩(wěn)定”為賣點(diǎn)，光從名字上看，就有點(diǎn)“穩(wěn)定人心”的意思。進(jìn)一步，發(fā)行者用一種看似市場(chǎng)化的價(jià)值錨定、供需決定價(jià)格等機(jī)制確保其“穩(wěn)定”。問題在于，其真正的價(jià)值機(jī)制和供需關(guān)系，并不是單純由公開市場(chǎng)形成的，而是最終隱藏在由發(fā)行者定義和掌握的“算法黑箱”中。在“幣圈”，虛擬貨幣時(shí)不時(shí)地被描述成“數(shù)字黃金”“避險(xiǎn)資產(chǎn)”。事實(shí)證明，沒有穩(wěn)定、公認(rèn)的實(shí)際價(jià)值支撐，“算法”非但無法保證虛擬貨幣的穩(wěn)定，反而助長(zhǎng)了一些虛擬貨幣的泡沫化和高風(fēng)險(xiǎn)。

《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》的報(bào)道中提到，近年來，我國(guó)一直嚴(yán)厲打擊虛擬貨幣交易炒作，因此，有效阻隔了此次風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)內(nèi)傳導(dǎo)，最大限度規(guī)避了投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。不過，一再出現(xiàn)的虛擬貨幣“黑天鵝”事件，同樣提醒了我們，防范類似重大風(fēng)險(xiǎn)，加快補(bǔ)齊監(jiān)管短板，強(qiáng)化國(guó)際協(xié)同合作，刻不容緩。