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顧陽

從長遠看，盤活存量資產，就是要把回收資金用于重點領域建設，形成新的有效投資，實現(xiàn)存量資產和新增投資的良性循環(huán)，這對于提升基礎設施運營管理水平、拓寬社會投資渠道、在不增加地方政府債務的情況下合理擴大有效投資、降低企業(yè)負債水平等，是一個多贏之舉。

近日，中國鐵建基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）獲準注冊，這意味著持續(xù)升溫的REITs市場又將迎來新的基金產品發(fā)行。此前，由華夏基金聯(lián)手中國交建發(fā)行的REITs，一度引來了超1500億元的資金追捧，直接創(chuàng)出了我國REITs市場新紀錄。

作為基金市場的后來者，首批REITs去年5月份掛牌上市時，不少市場機構對其仍保持觀望態(tài)度。不過，一年來REITs總體表現(xiàn)可圈可點，已成為以市場手段盤活基礎設施存量資產的有效探索。

據透露，目前還有不少頭部基金公司正在發(fā)力耕耘REITs市場，未來還會有更多新產品投放到二級市場。從各方反饋看，REITs產品之所以能獲市場認可，一個直接原因是其長期投資價值被看好。不僅如此，REITs還帶動了數倍甚至十數倍其自身規(guī)模的項目投資，對擴大有效投資形成了良好的示范效應。

投資作為拉動經濟增長的傳統(tǒng)“三駕馬車”之一，對于中國經濟的重要性不言而喻。多年來，持續(xù)增長的投資很多已轉化為規(guī)模龐大的存量資產，但其中有相當一部分資產因種種原因未能得到高效利用，成了有待喚醒的“沉睡”資產。有機構估算，目前國內基礎設施領域可盤活的存量資產總量超100萬億元，即便只對1%的存量資產進行證券化，即可撐起一個萬億元規(guī)模的基礎設施REITs市場。

盤活存量資產同時又具有必要性。在全球經濟形勢嚴峻復雜、“三重壓力”疊加“兩大變量”之下，一方面，穩(wěn)增長仍離不開穩(wěn)投資的有力支撐，通過盤活存量資產，可以有效解決擴大投資的一部分資金來源問題。另一方面，一些地方正面臨著較大的隱性債務風險，在土地財政不可持續(xù)、財政收支平衡壓力加大的情況下，盤活存量資產帶來的資金增量，一定程度上可以緩解地方資金壓力，有助于防范化解地方債務風險。換言之，在不增加地方政府債務的情況下，盤活存量資產是當前解決新建項目投資資金不足的一個有效途徑。

不過，盤活存量資產涉及面廣，包含有多種資產類型，在實際工作中仍存在一些堵點和制約因素。比如，有一些資產長期以來產權不清，部分存量項目在土地權屬、產權證書等方面手續(xù)不完備；有一些資產受制于公益屬性，其產品及服務難以形成市場化定價，無法產生穩(wěn)定的現(xiàn)金流及收益等。解決上述問題，要堅持市場化法治化的原則，通過公開透明的處置流程，避免出現(xiàn)資產流失。同時，要不斷加大創(chuàng)新力度，豐富并強化政策工具箱儲備，以更大的開放性與確定性吸引更多市場主體的參與。

需要指出的是，盤活存量是方式方法，擴大有效投資才是工作目的。從長遠看，盤活存量資產，就是要把回收資金用于重點領域建設，形成新的有效投資，實現(xiàn)存量資產和新增投資的良性循環(huán)，這對于提升基礎設施運營管理水平、拓寬社會投資渠道、在不增加地方政府債務的情況下合理擴大有效投資、降低企業(yè)負債水平等，是一個多贏之舉。更重要的是，盤活存量資產的過程，本身也是一個優(yōu)化投資結構、提高投資效率的過程，將有助于釋放出經濟增長的新動能。