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馬春陽

6月28日，中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)會決定批準兩地交易所正式將符合條件的交易型開放式基金(以下統(tǒng)一簡稱“ETF”)納入內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制，這意味著ETF納入互聯(lián)互通正式開始倒計時。

此前，滬深交易所已發(fā)布相關業(yè)務規(guī)則，明確ETF納入條件及調(diào)整機制、交易安排等事項，為互聯(lián)互通下的ETF交易打好了制度基礎。目前，首批可投標的ETF名單已經(jīng)出爐，其中，滬股通ETF共53只，深股通ETF共30只，港股通ETF共4只。

近年來，中國證監(jiān)會有序推動內(nèi)地與香港金融市場和基礎設施互聯(lián)互通，分別于2014年和2016年推出滬港通、深港通機制，開創(chuàng)了跨境投資的新模式。截至今年5月底，滬深股通資金合計凈流入約1.6萬億元，港股通資金合計凈流入約2萬億元，在吸引境外長期資金入市、完善市場結(jié)構(gòu)與生態(tài)、促進跨境監(jiān)管執(zhí)法與風險防范能力提升等方面發(fā)揮了積極作用。

而此次ETF的納入無疑是資本市場加快推進高水平雙向開放、深化互聯(lián)互通、優(yōu)化滬深港通機制的又一標志性事件，對于我國資本市場的進一步發(fā)展具有多重意義。

第一，可以進一步豐富交易品種，為境內(nèi)外投資者提供更多的投資便利和機會。對于境內(nèi)投資者而言，香港市場ETF產(chǎn)品的納入為投資者日益增長的跨境資產(chǎn)配置需求提供了更多選擇；對于境外投資者而言，海外投資者可以通過借道香港直接投資A股ETF產(chǎn)品，給予其更多直接分享A股上市公司發(fā)展成果的機會。

同時，相比投資某只個股，ETF作為一攬子股票的集合，具有低成本、高效率、高透明度等特征，可以有效分散個股風險敞口，也更符合多數(shù)個人投資者較為穩(wěn)健的投資需求。

第二，可以促進兩地ETF市場和資管行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。我國ETF市場近幾年發(fā)展迅速，但與歐美等成熟市場相比，內(nèi)地與香港ETF在全球ETF資產(chǎn)中的占比依然相對較低。隨著未來A股ETF產(chǎn)品更多進入海外投資者視野，將有利于提升ETF市場的活躍度，擴大ETF市場的資產(chǎn)管理規(guī)模，從而推動相關市場機制的進一步優(yōu)化與完善。

同時，在ETF需求提升的過程中，也將為兩地的資產(chǎn)管理人帶來新的機遇，有利于拓展基金公司的國際化業(yè)務，培養(yǎng)跨境服務能力，未來誰家的產(chǎn)品更合理，誰家的服務更周全，誰家的業(yè)績更優(yōu)秀，將贏得更多投資者的青睞。

第三，有利于促進資本市場雙向開放，助力中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。目前，互聯(lián)互通已成為外資配置A股和內(nèi)地投資者配置港股的主要途徑之一，此次ETF的納入擴大了可投資范圍，將為內(nèi)地與香港資本市場引入更多“活水”，對兩地資本市場雙向開放和穩(wěn)健發(fā)展都將產(chǎn)生積極促進作用。

更為重要的是，隨著各類行業(yè)主題ETF逐步進入海外投資者的視野，將能更好地反映國內(nèi)實體經(jīng)濟的發(fā)展邏輯和脈絡，給予海外投資者更多挖掘我國優(yōu)質(zhì)企業(yè)的機會，從而支持有潛力、有核心競爭力的企業(yè)發(fā)展。同時，以機構(gòu)投資者為主的外資力量還可以進一步改善A股市場的投資者結(jié)構(gòu)，更好地堅持長期投資和價值投資理念，為中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級帶來更多長線資金。