吳　文　李　卓

今年的《政府工作報(bào)告》提出，“緊扣國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略和民生需求，發(fā)揮好各類(lèi)政府投資工具作用”。政府投資基金作為政府支持科技創(chuàng)新的重要政策工具，在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等方面具有重要作用。不久前發(fā)布的《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，對(duì)政府投資基金的管理作出更加詳細(xì)的要求，提出分級(jí)分類(lèi)管理政府投資基金、加強(qiáng)統(tǒng)籌優(yōu)化布局、提升市場(chǎng)化運(yùn)作水平等。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，政府投資基金總規(guī)模達(dá)3.35萬(wàn)億元，累計(jì)設(shè)立1627只。當(dāng)前政府投資基金格局是國(guó)家級(jí)基金引領(lǐng)，省級(jí)基金為基石，市級(jí)基金為主力，區(qū)縣級(jí)基金為輔助。

政府投資基金經(jīng)過(guò)多年的快速發(fā)展，對(duì)地方招商、市場(chǎng)培育和產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)起到了支撐作用。不過(guò)，仍然存在一些限制性因素，阻礙著政府投資基金的高質(zhì)量發(fā)展。例如，基金投資方向扎堆，政府間信息共享程度不足。雖然政府投資基金的直投方向以硬科技賽道為主，但依然存在跟風(fēng)現(xiàn)象。投資方向的趨同又造成各地內(nèi)卷式招商，資金蜂擁進(jìn)入熱點(diǎn)行業(yè)。又如，基金退出渠道單一，過(guò)度依賴(lài)被投企業(yè)回購(gòu)。雖然在理論上，基金退出的方式多樣，包括IPO、份額轉(zhuǎn)讓、與企業(yè)的對(duì)賭回購(gòu)等，但實(shí)際中對(duì)賭回購(gòu)是基金退出的主要方式，而這往往意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期。退出困難導(dǎo)致基金管理人不敢投，很多基金甚至依然采用“明股實(shí)債”方式，基金管理人傾向于在投資時(shí)就約定好業(yè)績(jī)對(duì)賭和回購(gòu)方式，一旦市場(chǎng)有變則啟動(dòng)回購(gòu)，這在一定程度上給融資企業(yè)帶來(lái)較大壓力。

針對(duì)此，應(yīng)重點(diǎn)做好頂層設(shè)計(jì)、鼓勵(lì)跨區(qū)域合作、完善運(yùn)營(yíng)機(jī)制，更好適應(yīng)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的建設(shè)要求，高質(zhì)量發(fā)展政府投資基金。

一方面，加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，規(guī)劃好不同層級(jí)的政府投資基金的職責(zé)與分工。國(guó)家基金側(cè)重于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、關(guān)鍵核心技術(shù)突破以及跨區(qū)域重大項(xiàng)目的投資引導(dǎo)，省級(jí)基金聚焦于本省特色優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)以及區(qū)域創(chuàng)新能力提升，市縣基金則更加注重支持本地小微企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)的孵化。要鼓勵(lì)跨區(qū)域合作，減少注冊(cè)地限制，適度弱化返投要求，允許基金在更大范圍內(nèi)選擇投資項(xiàng)目，開(kāi)展合作，提高資金使用效率，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局。

另一方面，建立對(duì)基金管理人完備的激勵(lì)機(jī)制和盡職免責(zé)機(jī)制?？茖W(xué)組建投資決策委員會(huì)、咨詢(xún)委員會(huì)、基金考核委員會(huì)，在分別負(fù)責(zé)審議基金投資事項(xiàng)、組建專(zhuān)家團(tuán)提供咨詢(xún)和指導(dǎo)、對(duì)基金的投資業(yè)績(jī)進(jìn)行考核的同時(shí)，強(qiáng)化各委員會(huì)之間的業(yè)務(wù)協(xié)作，以集體和個(gè)體間的責(zé)任平衡促進(jìn)集體智慧和個(gè)人主觀能動(dòng)性的結(jié)合。