國(guó)資委改進(jìn)和加強(qiáng)央企控股上市公司市值管理

嚴(yán)禁以市值管理為名操控上市公司信息披露

□　本報(bào)記者 李立娟

為進(jìn)一步推動(dòng)中央企業(yè)高度重視控股上市公司市場(chǎng)價(jià)值表現(xiàn)，規(guī)范有序開(kāi)展市值管理工作，提升上市公司投資價(jià)值，切實(shí)維護(hù)投資者權(quán)益，以更有力的行動(dòng)舉措促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)近日印發(fā)《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》）。

《意見(jiàn)》共九條，明確了市值管理目標(biāo)和方向，要求中央企業(yè)以提高上市公司發(fā)展質(zhì)量為基礎(chǔ)，指導(dǎo)控股上市公司貫徹落實(shí)深化國(guó)資國(guó)企改革重大部署，增強(qiáng)核心功能，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，切實(shí)發(fā)揮科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)控制、安全支撐作用，著力打造一流上市公司。

用好市值管理“工具箱”

中央企業(yè)控股上市公司是中央企業(yè)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主要載體，也是穩(wěn)定資本市場(chǎng)的重要力量。

《意見(jiàn)》要求用好市值管理“工具箱”，提出中央企業(yè)要從并購(gòu)重組、市場(chǎng)化改革、信息披露、投資者關(guān)系管理、投資者回報(bào)、股票回購(gòu)增持六方面改進(jìn)和加強(qiáng)控股上市公司市值管理工作。具體包括，支持控股上市公司圍繞提高主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、增強(qiáng)科技創(chuàng)新能力、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)實(shí)施并購(gòu)重組；指導(dǎo)控股上市公司從完善公司治理、規(guī)范實(shí)施股權(quán)激勵(lì)等方面加大市場(chǎng)化改革力度，激發(fā)上市公司活力；督促控股上市公司全面提高信息披露質(zhì)量，完善ESG管理體系，加強(qiáng)輿情信息收集和研判，切實(shí)維護(hù)企業(yè)形象和品牌聲譽(yù)；指導(dǎo)控股上市公司多途徑多形式強(qiáng)化投資者溝通，增進(jìn)市場(chǎng)認(rèn)同；引導(dǎo)控股上市公司牢固樹(shù)立投資者回報(bào)意識(shí)，增加現(xiàn)金分紅頻次、優(yōu)化現(xiàn)金分紅節(jié)奏、提高現(xiàn)金分紅比例；推動(dòng)中央企業(yè)和控股上市公司建立常態(tài)化股票回購(gòu)增持機(jī)制，規(guī)范減持行為，積極解決控股上市公司長(zhǎng)期破凈問(wèn)題。

“‘工具箱’的內(nèi)容不僅覆蓋了企業(yè)運(yùn)營(yíng)、治理結(jié)構(gòu)多個(gè)方面，還直接關(guān)聯(lián)到投資者的核心利益?！敝袊?guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)研究員周麗莎說(shuō)，“上述六方面工作形成了一個(gè)閉環(huán)的系統(tǒng)，從企業(yè)內(nèi)部運(yùn)營(yíng)的優(yōu)化，到外部投資者關(guān)系的建立，再到具體的投資者回報(bào)策略，都體現(xiàn)了市值管理的綜合性和系統(tǒng)性。同時(shí)，這些措施都注重依法合規(guī)，確保市值管理工作的規(guī)范性和有效性?！?/p>

國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心研究員胡遲認(rèn)為，這些方面的工作之前已經(jīng)在不同角度運(yùn)用，此次整合到一個(gè)文件中提出，是對(duì)市值管理過(guò)往工具和手段的一次系統(tǒng)梳理，表明市值管理工作已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)系統(tǒng)化的階段。這些工作各有其特點(diǎn)，從不同方面促進(jìn)了公司的市值管理。綜合來(lái)看，構(gòu)成了一個(gè)完整的體系。例如，并購(gòu)重組反映了公司間的關(guān)系以及公司發(fā)展的外部性，市場(chǎng)化改革涉及經(jīng)營(yíng)手段的機(jī)制問(wèn)題以及公司治理和信息披露等內(nèi)部合規(guī)問(wèn)題。

督促樹(shù)立科學(xué)管理理念

《意見(jiàn)》要求嚴(yán)守依法合規(guī)底線。中央企業(yè)要督促控股上市公司樹(shù)立科學(xué)市值管理理念，強(qiáng)化合規(guī)管理，完善內(nèi)控體系，堅(jiān)持規(guī)范運(yùn)作，嚴(yán)格遵守國(guó)資監(jiān)管、證券監(jiān)管等各項(xiàng)有關(guān)政策規(guī)定。嚴(yán)禁以市值管理為名操控上市公司信息披露、嚴(yán)禁操縱股價(jià)、嚴(yán)禁內(nèi)幕交易。對(duì)違反規(guī)定、未履行或未正確履行職責(zé)造成國(guó)有資產(chǎn)損失、損害投資者合法權(quán)益或其他嚴(yán)重不良后果的，依法依規(guī)嚴(yán)肅追究責(zé)任。

“合規(guī)是市值管理工作的基礎(chǔ)，也是保障投資者權(quán)益、維護(hù)市場(chǎng)秩序的關(guān)鍵?！敝茺惿f(shuō)，只有確保市值管理工作的合規(guī)性，才能避免操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等違法行為的發(fā)生，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，維護(hù)資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

胡遲同樣認(rèn)為，市值管理目的是全面提高公司的運(yùn)作規(guī)范性和合規(guī)性，這對(duì)公司的長(zhǎng)期健康發(fā)展具有積極意義。合規(guī)要貫穿于信息披露、并購(gòu)重組等各個(gè)環(huán)節(jié)，要從市值管理的角度出發(fā)，積極推進(jìn)正面措施，而不是利用市值管理的名義從事諸如操縱股價(jià)、內(nèi)幕交易等行為，假借市場(chǎng)管理的名義謀取非法利益。

周麗莎建議，為了杜絕以市值管理之名行操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易之實(shí)的行為，需要采取一系列措施。例如，建立健全的法規(guī)體系，明確市值管理的行為規(guī)范和法律責(zé)任，為市值管理提供明確的法律指引；加大監(jiān)管力度，對(duì)市值管理行為進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督和檢查，確保各項(xiàng)措施得到有效執(zhí)行。

推動(dòng)制定全面務(wù)實(shí)制度

《意見(jiàn)》要求中央企業(yè)要將市值管理作為一項(xiàng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略管理行為，明確市值管理工作的組織領(lǐng)導(dǎo)機(jī)制和責(zé)任落實(shí)機(jī)制，推動(dòng)控股上市公司制定全面務(wù)實(shí)的市值管理制度并依法合規(guī)披露制度制定情況。指導(dǎo)控股上市公司“一企一策”細(xì)化年度實(shí)施方案和具體舉措，依法依規(guī)開(kāi)展市值管理工作，持續(xù)提升工作成效。國(guó)務(wù)院國(guó)資委將加強(qiáng)對(duì)中央企業(yè)市值管理工作的跟蹤指導(dǎo)，將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核，強(qiáng)化正向激勵(lì)。

“在市值管理的長(zhǎng)期管理行為過(guò)程中，工作重點(diǎn)應(yīng)該放在提升上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)價(jià)值上，這包括加強(qiáng)科技創(chuàng)新、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提升管理水平等多個(gè)方面。同時(shí)，還需要注重投資者關(guān)系的管理和投資者回報(bào)的穩(wěn)定增加，以樹(shù)立良好的企業(yè)形象和市場(chǎng)信譽(yù)?！敝茺惿f(shuō)。

胡遲認(rèn)為，《意見(jiàn)》與中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)近日發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》相結(jié)合，兩者形成了一個(gè)市值管理的政策體系。證監(jiān)會(huì)上述文件是資本市場(chǎng)行業(yè)管理的一部分，《意見(jiàn)》則從中央企業(yè)出資人角度出發(fā)行使出資人職能，既包括行業(yè)管理也涵蓋了出資人監(jiān)管，有助于激發(fā)中央企業(yè)上市公司開(kāi)展市值管理，提升積極性和創(chuàng)造力。

周麗莎也認(rèn)為，這一政策體系不僅明確了市值管理的目標(biāo)和方向，還糾正了過(guò)往將市值管理等同于股價(jià)管理的錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)，同時(shí)也為中央企業(yè)控股上市公司提供了全面的市值管理指導(dǎo)，有助于激發(fā)國(guó)資央企開(kāi)展市值管理，最終有助于推動(dòng)資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，提升國(guó)有資產(chǎn)的保值增值能力。

據(jù)悉，下一步，國(guó)務(wù)院國(guó)資委將重點(diǎn)圍繞《意見(jiàn)》落地實(shí)施，把提升中央企業(yè)控股上市公司投資價(jià)值、強(qiáng)化投資者回報(bào)作為一項(xiàng)長(zhǎng)期工作來(lái)抓，指導(dǎo)推動(dòng)中央企業(yè)用好市值管理手段，積極回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，維護(hù)投資者利益，為促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展作出新的更大貢獻(xiàn)。