證監(jiān)會(huì)發(fā)布首批行政執(zhí)法指導(dǎo)性案例

將持續(xù)加大對(duì)財(cái)務(wù)造假操縱市場(chǎng)打擊力度

□ 本報(bào)記者 李立娟

近日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)與最高人民檢察院聯(lián)合舉行“依法從嚴(yán)打擊證券違法犯罪 促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展”發(fā)布會(huì)，證監(jiān)會(huì)在發(fā)布會(huì)上發(fā)布了第一批行政執(zhí)法指導(dǎo)性案例。

據(jù)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)黨委委員、副主席李明介紹，此次發(fā)布的4宗案例涵蓋財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等主要違法類型，體現(xiàn)嚴(yán)肅整治重點(diǎn)領(lǐng)域違法行為的決心，彰顯全力維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的監(jiān)管態(tài)度。

李明表示，證監(jiān)會(huì)將強(qiáng)本強(qiáng)基，嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管，強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法政治擔(dān)當(dāng)，不斷提升違法違規(guī)線索發(fā)現(xiàn)能力，壓降辦案周期，提升辦案質(zhì)效，對(duì)欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假、操縱市場(chǎng)、違規(guī)減持等惡性違法重拳出擊，從嚴(yán)懲處，持續(xù)鞏固并不斷加強(qiáng)資本市場(chǎng)執(zhí)法高壓態(tài)勢(shì)，繼續(xù)發(fā)揮好與司法部門、金融監(jiān)管部門等相關(guān)各方的治理合力，共同護(hù)航資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。

體現(xiàn)嚴(yán)而有效執(zhí)法導(dǎo)向

數(shù)據(jù)顯示，證監(jiān)會(huì)去年辦理各類案件739件，作出處罰決定592份，罰沒款153億元，超過(guò)上一年兩倍。共移送各類案件163件，移送涉嫌犯罪主體600余人。

“本次是證監(jiān)會(huì)首次發(fā)布行政指導(dǎo)性案例，既是具象化展示近年來(lái)的監(jiān)管執(zhí)法成果，也是樹立執(zhí)法‘標(biāo)桿’發(fā)揮示范引導(dǎo)作用，更是宣示資本市場(chǎng)嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管的鮮明態(tài)度?！敝袊?guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)行政處罰委員會(huì)辦公室主任何艷春說(shuō)。

例如，在指導(dǎo)性案例4號(hào)孟某某、楊某某操縱證券市場(chǎng)案中，孟某某作為上市公司實(shí)控人，為避免承擔(dān)非公開發(fā)行股票的“保底”責(zé)任，通過(guò)控制利好信息公告、推遲利空信息發(fā)布，配合交易推升股價(jià)，較之普通操縱行為隱蔽性更強(qiáng)，危害性更大，證監(jiān)會(huì)對(duì)當(dāng)事人罰沒合計(jì)2.26億元，對(duì)市場(chǎng)形成有力震懾。“這體現(xiàn)了‘長(zhǎng)牙帶刺’、有棱有角的從嚴(yán)基調(diào)?！焙纹G春說(shuō)。

在指導(dǎo)性案例1號(hào)某公司、劉某某等信息披露違法案中，財(cái)務(wù)造假違法行為的發(fā)生，涉及多個(gè)環(huán)節(jié)“失守”，相關(guān)人員有的屬“主犯”，決策、指揮、組織、實(shí)施財(cái)務(wù)造假，有的屬“明知”而放任不管，有的屬“疏忽”而怠于履責(zé)，主觀惡性與客觀行為均有所差異。證監(jiān)會(huì)按照相關(guān)人員履職情況與信息披露違法之間的關(guān)聯(lián)程度，以及參與、實(shí)施違法行為的深度，將發(fā)揮主要作用的大股東、實(shí)控人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書等“關(guān)鍵少數(shù)”認(rèn)定為直接負(fù)責(zé)的主管人員，將雖未直接參與造假但怠于履責(zé)的“董監(jiān)高”人員認(rèn)定為其他直接責(zé)任人員，分別給予相應(yīng)處罰，既嚴(yán)懲“首惡”，又劃出責(zé)任梯度，體現(xiàn)了精準(zhǔn)追責(zé)、“過(guò)罰相當(dāng)”的法治理念。

上市公司是資本市場(chǎng)運(yùn)行的邏輯起點(diǎn)，也是資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的重要基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)造假和虛假陳述本質(zhì)是資產(chǎn)端欺詐，操縱市場(chǎng)和內(nèi)幕交易本質(zhì)是投資端欺詐，都會(huì)對(duì)市場(chǎng)誠(chéng)信基礎(chǔ)造成侵蝕損害，打擊投資者信心，破壞市場(chǎng)生態(tài)，妨礙上市公司質(zhì)量提升。4起案例分別涉及上市公司的發(fā)行上市、再融資、重大資產(chǎn)重組、持續(xù)信息披露等不同環(huán)節(jié)，通過(guò)懲處違法，引導(dǎo)實(shí)控人、“董監(jiān)高”人員、中介機(jī)構(gòu)、證券從業(yè)人員等市場(chǎng)主體嚴(yán)守法律底線，誠(chéng)實(shí)守信，以義取利，達(dá)到“以案促治”的執(zhí)法效果。何艷春說(shuō)：“這體現(xiàn)嚴(yán)而有效、以案促治的執(zhí)法導(dǎo)向。”

財(cái)務(wù)造假案例占比一半

數(shù)據(jù)顯示，2024年查處包括財(cái)務(wù)造假在內(nèi)的信息披露違法案件135件，同比增長(zhǎng)17%，居各類案件數(shù)量之首；處罰操縱市場(chǎng)案42件，案均罰沒款約1.2億元，居各類案件罰沒金額之首。

“此次發(fā)布的指導(dǎo)性案例，財(cái)務(wù)造假案例占比一半，操縱市場(chǎng)占比1/4。今后，對(duì)這兩類違法的打擊力度還將持續(xù)加強(qiáng)?！崩蠲鞅硎?。

“從近年行政處罰案例看，上市公司財(cái)務(wù)造假系統(tǒng)性、隱蔽性、復(fù)雜性特征越發(fā)突出?！焙纹G春進(jìn)一步解釋道，“假賬做全套”，對(duì)資產(chǎn)、收入、成本、利潤(rùn)、現(xiàn)金流等會(huì)計(jì)科目系統(tǒng)性同步造假，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)形成勾稽，甚至有的對(duì)生產(chǎn)、采購(gòu)、銷售、物流、庫(kù)存等經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)全鏈條整體掩飾，識(shí)別難度持續(xù)加大；利用隱秘關(guān)聯(lián)方、“殼公司”、第三方構(gòu)建無(wú)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的交易，以合法形式掩蓋非法目的，隱蔽性不斷增強(qiáng)；大股東、實(shí)控人“驅(qū)動(dòng)型”造假頻發(fā)，有近15%的財(cái)務(wù)造假同時(shí)伴生資金占用、違規(guī)擔(dān)保等問(wèn)題，公司治理和內(nèi)控體系約束不足；為滿足融資條件、維持上市地位或者避免大股東股權(quán)質(zhì)押“爆倉(cāng)”實(shí)施的財(cái)務(wù)造假有所抬頭，二級(jí)市場(chǎng)向一級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)外溢時(shí)有發(fā)生。

據(jù)了解，針對(duì)上述情況，證監(jiān)會(huì)持續(xù)對(duì)財(cái)務(wù)造假案件實(shí)施全鏈條打擊懲處：在處罰力度方面，2024年對(duì)61起財(cái)務(wù)造假案件作出行政處罰；案均處罰金額1577萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12%；對(duì)7起案件按照法定高限處以罰款，同比增長(zhǎng)75%；對(duì)69名“董監(jiān)高”人員實(shí)施市場(chǎng)禁入，同比增長(zhǎng)9.5%；在責(zé)任追究方面，有35起案件在處罰上市公司及其責(zé)任人員的同時(shí)，還追究大股東、實(shí)控人等“首惡”組織指使責(zé)任，同比增長(zhǎng)近60%；對(duì)39家中介機(jī)構(gòu)作出行政處罰，對(duì)5家中介機(jī)構(gòu)暫停業(yè)務(wù)，不斷壓實(shí)保薦人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)的“看門人”責(zé)任；在監(jiān)管協(xié)同方面，牽頭建立第三方配合造假線索通報(bào)處理機(jī)制，將金融機(jī)構(gòu)、上下游客戶、第三方企業(yè)等配合造假的線索移交相關(guān)主管部門或?qū)俚卣?/p>

何艷春表示，證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)持懲防并舉、標(biāo)本兼治，通過(guò)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管、現(xiàn)場(chǎng)檢查、輿情監(jiān)測(cè)、投訴舉報(bào)處理等多渠道識(shí)別造假線索，特別是完善線索舉報(bào)獎(jiǎng)勵(lì)制度，切實(shí)發(fā)揮內(nèi)部“吹哨人”的作用，緊盯財(cái)務(wù)洗澡、業(yè)績(jī)變臉、異常換所等可疑跡象，提升違法違規(guī)發(fā)現(xiàn)能力，優(yōu)化調(diào)查流程，提高處罰效率，持續(xù)鞏固并不斷強(qiáng)化“嚴(yán)”的氛圍。同時(shí)，將推動(dòng)進(jìn)一步加強(qiáng)民事賠償和刑事打擊，強(qiáng)化立體追責(zé)。

提高對(duì)線索識(shí)別精準(zhǔn)度

據(jù)了解，2024年，證監(jiān)會(huì)對(duì)42起操縱市場(chǎng)案件作出處罰，罰沒金額49.5億元，同比增長(zhǎng)42.2%，其中千萬(wàn)元以上罰單占比41.9%，向公安機(jī)關(guān)移送涉嫌操縱犯罪案件32件，移送犯罪嫌疑人104人。

從利用資金優(yōu)勢(shì)的傳統(tǒng)“坐莊型”操縱向基于特定時(shí)段和關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的短線化操縱演進(jìn)；借助配資資金或資管產(chǎn)品實(shí)施“加杠桿”、游資抱團(tuán)炒作的“團(tuán)伙型”操縱數(shù)量增多；上市公司“內(nèi)部人”組織參與的“偽市值管理”信息型操縱、“編題材、講故事”的蠱惑型操縱有所增加；利用復(fù)雜金融產(chǎn)品、新型交易技術(shù)實(shí)施的操縱行為偶有發(fā)生。這些，都給操縱市場(chǎng)行為的識(shí)別、調(diào)查、處罰帶來(lái)了新挑戰(zhàn)。

何艷春說(shuō)，操縱市場(chǎng)行為“寄生”在市場(chǎng)肌體中，扭曲市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制，致使買賣方向、報(bào)價(jià)金額和交易數(shù)量等市場(chǎng)信號(hào)失真，誤導(dǎo)交易決策。這實(shí)質(zhì)上是欺騙中小投資者買進(jìn)賣出，違法者在極短時(shí)間內(nèi)獲取巨大利益、賺得盆滿缽滿，全身而退后，價(jià)格經(jīng)歷暴漲暴跌，往往“一地雞毛”，中小投資者的股票“砸在手上”甚至血本無(wú)歸。其中有的案件涉案金額大，涉及證券數(shù)量多，不但影響市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，嚴(yán)重者還會(huì)干擾監(jiān)管政策傳導(dǎo)，誘發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，始終是證監(jiān)會(huì)打擊懲處的重點(diǎn)。

據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)加大對(duì)操縱行為的打擊力度：提升能力，不斷豐富線索篩查手段，強(qiáng)化大數(shù)據(jù)收集、智能化分析等技術(shù)手段運(yùn)用，加強(qiáng)對(duì)異常賬戶、交易信息的綜合分析研判，提高對(duì)操縱線索識(shí)別發(fā)現(xiàn)的精準(zhǔn)度和及時(shí)性。

集中兵力，抓好對(duì)諸如上市公司與市場(chǎng)機(jī)構(gòu)內(nèi)外勾連、推動(dòng)股價(jià)暴漲暴跌、無(wú)視監(jiān)管警示屢查屢犯等惡性操縱案件的打擊懲治。

發(fā)揮合力，在完善交易機(jī)制、加強(qiáng)交易監(jiān)測(cè)監(jiān)管的同時(shí)，強(qiáng)化協(xié)同民事、刑事立體追責(zé)，推動(dòng)出臺(tái)民事賠償司法解釋，優(yōu)化行政刑事程序銜接機(jī)制，使違法犯罪分子不敢犯、不能犯。